股票配资开户信息网站资本市场应从上述“三突破三风险”出发

　　3月5日，政府工作报告提出，加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组 “绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。

　　“十五五”规划建议同样明确，要前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制。促进中小企业专精特新发展，培育独角兽企业。

　　时代周报记者获悉，今年两会期间，全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长就资本市场服务未来产业提出建议。杨成长表示，未来产业发展面临着共性技术突破、市场空间突破和产业引领突破三大特征，以及技术路径可行性、技术产业化、市场需求场景化落地三大突出风险（下称“三突破三风险”）。

　　杨成长建议，资本市场应从上述“三突破三风险”出发，创新对未来产业的综合金融服务模式。在产业发展早期，要以政策性资金支持为主，充分发挥政府产业基金和引导基金的作用。在产业化过程中，要充分发挥私募股权投资及风险投资的作用，鼓励社保、保险、养老金、银行理财长期资金更多参与私募股权基金的募集。在产业发展全周期中，要强化专业化的风险管理服务，加强与保险机构合作。

　　未来产业呈现“三突破三风险”特征

　　在杨成长看来，与传统和新兴产业相比，量子科技、具身智能等未来产业呈现出共性技术突破、市场空间突破和产业引领突破三大特征。

　　首先，在技术研发上，未来产业注重从单点创新向通用技术攻关的转型，以量子计算、大模型、智能体为代表的共性技术一旦发展成熟将在多个行业引发连锁创新和生产率的跃迁。

　　其次，在市场空间上，未来产业跳出了现有产业的存量市场竞争，通过性能阈值的突破、场景裂变、模式创新等催生出产业新赛道和消费新业态，打开全新市场消费空间，比如脑机接口、细胞与基因治疗技术的突破将开启生命健康消费新市场。

　　“在产业引领上，未来产业的发展将在技术体系、标准生态、供应链组织、资本与人才配置上形成全球性引领，推动相关产业链创新突破。”杨成长对时代周报记者表示。

　　与此同时，杨成长表示，未来产业的高度不确定性也使其面临三大突出风险。

　　一是技术路径可行性的风险，量子科技、生物制造、核聚变能、具身智能等未来产业在基础技术路径选择上都面临较大的风险，比如具身智能在液压驱动、腱绳驱动、电机驱动方式上的选择将极大影响产品能否成功落地。

　　二是技术产业化的风险，技术实验成功不代表量产成功，技术从实验室走向产业化还需走过中试工厂、规模量产等阶段，技术的可靠性、产业生产的稳定性都面临较大风险。

　　三是市场需求场景化落地的风险，技术可行不代表用户可用，从技术到产业化，再到消费场景的落地还需要跨越成本、性能、客户体验等多重环节，要通过技术与商业模式的创新才能打开场景化落地的空间，这其中还面临诸多不确定性。

　　建议资本市场创新综合金融服务模式

　　为了适配量子科技、具身智能等未来产业的“三突破三风险”特征，杨成长建议，在产业发展早期，要以政策性资金支持为主，充分发挥政府产业基金和引导基金的作用，紧扣国家战略需求，设立精准聚焦在未来产业上的国家级和地方基金，通过对出资比例、退出机制的合理设置提升其对社会资本的吸引力，并落实未来产业投资相关的容错与考核机制，确保发挥其耐心资本优势。

　　在产业化过程中，建议充分发挥私募股权投资及风险投资的作用，鼓励社保、保险、养老金、银行理财长期资金更多参与私募股权基金的募集，降低其投资私募股权的风险资本占用权重。同时深化科创板和创业板改革，提升多层次资本市场对未来产业企业的包容性与适应性，落实未来产业企业上市“绿色通道”，从而让私募股权投资基金敢于投早、投小、投未来。

　　在产业发展全周期中，建议强化专业化的风险管理服务，加强与保险机构合作，推出技术成果转化保险、专利执行保险、首台（套）重大技术装备保险等产品降低企业研发试错成本、创新产品市场推广风险等，为未来产业的发展“保驾护航”。

　　在推进金融服务与科技服务相融合方面，杨成长也提出了三点具体建议。

　　一是要加速从融资金融模式向风险服务模式转变，积极建立由银行、保险、担保、证券、基金等多元金融机构及科技服务业专业中介机构共同参与的技术风险共担机制，加大支持科技创新的金融产品供给，促进技术投资风险在金融机构、未来企业、科技服务机构及投资者之间合理分担。

　　二是要引导未来企业提升信息披露质量，探索与科技服务中介机构、监管部门联合开展未来企业信息披露制度研究，加强对新技术企业非财务信息的掌握程度，协助未来企业共同打造“技术报表”。在完善信息披露的基础上，提升对技术风险的评估能力，从研发团队的稳定性、技术创新能力、技术路径、科技产品、市场潜力等多方面综合评估风险。

　　三是要鼓励金融机构加强与技术经纪人、检测认证、孵化器、产业研究院及中试平台等科技服务中介机构的合作，在项目筛选、技术与IP尽调、工程化与测试、场景撮合、转化方案设计与落地辅导上为未来企业提供科技与金融的融合服务，在技术成果转化的全流程中加大科技基础资产证券化产品的供给，打通科技、产业与金融的良性循环。

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